미국 달러/대한민국 원 환율은 2025년 7월 25일 1,382.6500으로 상승하여
전일 대비 0.71% 상승하는 등 달러 강세 현상이 지속되고 있습니다.
이러한 달러 강세는 단순한 순환적 현상을 넘어서
구조적이고 복합적인 요인들이 작용한 결과로 나타나고 있습니다.
미국의 금리 인하 예고에도 달러 가치가 치솟으며,
원화를 비롯한 아시아 통화의 가치는 일제히 약세를 보이고 있어,
전통적인 통화정책과 환율 간의 관계를 뛰어넘는 새로운 패러다임의 등장을 시사하고 있습니다.
현재의 달러 강세는
여러 층위의 구조적 변화가 동시에 작용하면서 나타나는 현상입니다.
미국 경제의 상대적 우위, 지정학적 불확실성 속에서의 안전자산 선호,
그리고 달러의 기축통화 지위가 만들어내는 네트워크 효과가
복합적으로 작용하고 있습니다.
특히 트럼프 당선인이 내세우는 자국 우선주의가
달러 강세를 촉발할 것이라는 전망과 함께,
새로운 정책 환경이 달러 강세에 추가적인 동력을 제공하고 있습니다.
하지만 동시에 장기적으로 보면
세계경제에서 미국이 차지하는 비중이 점차 감소하면서
달러 패권에 대한 도전이 거세질 것으로 예상된다는 분석도 나오고 있어,
현재의 달러 강세가 지속가능한지에 대한 의문도 제기되고 있습니다.
달러 강세에 영향을 미치는 4가지 요인인
펀더멘털(성장), 실질금리, 경상수지, 유로를 중심으로,
현재 달러 강세를 이끄는 구조적 동력들을 심층적으로 분석해보겠습니다.
이를 통해 단순한 시장 변동성을 넘어서
글로벌 통화 체계의 근본적 변화를 이해할 수 있을 것입니다.
미국 경제의 구조적 우위와 성장 동력
달러 강세의 가장 근본적인 배경은
미국 경제가 보여주는 구조적 우위에 있습니다.
미국의 성장 전망이 좋다면 글로벌 투자자들은 성장의 과실을 얻기 위해
미국 자산을 적극 사들이려고 할 것이라는 원리가
현재 상황에서 명확하게 나타나고 있습니다.
미국 경제는 2024년에도 주요 선진국 중 가장 견고한 성장률을 기록하며,
경제 회복력과 혁신 역량에서 다른 경제권을 압도하고 있습니다.
노동시장의 견고함도 달러 강세의 중요한 뒷받침 요소입니다.
미국의 실업률은 역사적 저점 수준을 유지하고 있으며,
임금 상승률도 안정적인 모습을 보이고 있습니다.
이는 소비자 신뢰도 상승과 내수 시장의 견고함으로 이어져,
미국 경제의 자생적 성장 동력을 강화하고 있습니다.
특히 서비스업 중심의 경제 구조는
글로벌 공급망 충격에 상대적으로 덜 민감하게 반응하면서,
안정적인 성장 기조를 유지할 수 있게 해주고 있습니다.
에너지 자립도의 향상도 미국 경제의 구조적 경쟁력을 높이는 요소입니다.
셰일 혁명을 통해 달성한 에너지 자립은 대외 의존도를 줄이고
경상수지 개선에 기여하면서, 미국 경제의 대외 충격 완충 능력을 크게 향상시켰습니다.
이는 지정학적 불확실성이 높아질 때마다
미국 자산의 상대적 매력도를 높이는 구조적 요인으로 작용하고 있습니다.
혁신적인 통화정책 운용 능력도 미국의 구조적 우위 중 하나입니다.
연방준비제도는 2008년 금융위기와 2020년 팬데믹 위기를 거치면서
위기 대응 능력을 입증했으며,
이는 시장 참여자들로 하여금
미국 경제와 달러에 대한 신뢰를 높이는 결과를 가져왔습니다.
양적완화, 제로금리 정책, 그리고 최근의 점진적 정상화 과정에서 보여준
정책 조율 능력은 다른 중앙은행들의 벤치마크가 되고 있습니다.
지정학적 불확실성과 안전자산 선호
현재의 달러 강세는
전 세계적으로 높아진 지정학적 불확실성과 밀접한 관련이 있습니다.
중동 지정학적 분쟁 등에 따른 달러화 선호 강화가
환율상승의 주요 요인으로 작용하고 있으며,
이러한 현상은 단순한 일시적 회피가 아닌
구조적인 안전자산 선호로 발전하고 있습니다.
러시아-우크라이나 전쟁, 중동 지역의 분쟁, 그
리고 미중 간의 전략적 경쟁 등이 동시에 진행되면서,
글로벌 투자자들은 상대적으로 안전한 미국 자산을 선호하는 경향을 보이고 있습니다.
유럽의 정치적 불안정성도 달러 강세에 기여하는 요소입니다.
브렉시트 이후 지속되는 영국의 정치적 혼란,
프랑스와 독일 등 주요국의 정치적 분열,
그리고 EU 통합에 대한 회의론 확산 등이 유로화의 상대적 약세를 초래하면서,
달러의 상대적 강세를 부각시키고 있습니다.
특히 에너지 위기와 인플레이션 압력이 유럽 경제의 성장 잠재력을 제약하면서,
유로화 대비 달러의 우위가 더욱 명확해지고 있습니다.
일본의 장기 저성장과 초저금리 정책 지속도
달러 강세를 뒷받침하는 구조적 요인입니다.
일본은행의 제로금리 정책과 양적완화 지속으로 인해
엔화는 구조적 약세를 보이고 있으며,
이는 상대적으로 달러의 강세를 부각시키고 있습니다.
특히 미일 간 금리 격차가 지속되면서 캐리 트레이드 수요가 증가하고 있어,
이것이 달러 강세의 추가적인 동력으로 작용하고 있습니다.
신흥국 경제의 구조적 취약성도 달러 선호를 높이는 요인입니다.
높은 인플레이션, 정치적 불안정, 그리고 대외 부채 부담 등으로 인해
신흥국 통화들이 약세를 보이면서,
상대적으로 안정적인 달러에 대한 선호가 높아지고 있습니다.
국제 제재와 경제 안보 이슈도 달러의 지위를 강화하는 요소로 작용하고 있습니다.
러시아에 대한 SWIFT 제재와 중국에 대한 기술 제재 등이
국제 거래에서 달러의 중요성을 재확인시켜주면서,
각국이 달러 보유 필요성을 더욱 절감하게 되었습니다.
이는 중앙은행들의 달러 보유 수요를 구조적으로 증가시키는 결과를 가져오고 있습니다.
기축통화 지위와 네트워크 효과
달러의 기축통화 지위는 단순한 통화 기능을 넘어서 글로벌 경제 시스템 전체에
구조적 영향을 미치는 네트워크 효과를 만들어내고 있습니다.
기축통화로서 달러는 미국에 막대한 특권을 부여하고 있으며,
이러한 특권은 달러 강세를 뒷받침하는 근본적인 구조적 요인으로 작용하고 있습니다.
국제 무역의 약 60%, 외환 거래의 약 88%,
그리고 중앙은행 외환보유액의 약 60%가 달러로 이루어져 있어,
달러에 대한 구조적 수요가 지속적으로 존재하고 있습니다.
국제 결제 시스템에서 달러의 지배적 지위는
네트워크 효과를 통해 자기강화적 성격을 보이고 있습니다.
SWIFT 시스템을 통한 국제 송금, 무역금융,
그리고 국제 채권 발행 등에서 달러가 표준 통화로 사용되면서,
각국 기업과 금융기관들은 달러 유동성을 확보해야 하는
구조적 필요성에 직면하고 있습니다.
이는 달러에 대한 지속적인 수요를 만들어내면서 달러 강세의 기반을 제공하고 있습니다.
트럼프 미국 행정부는 달러화 기축통화 지위 강화를 위해
암호화폐 스테이블코인 활용 방침을 발표하는 등,
새로운 기술을 통해서도 달러의 지위를 강화하려는 노력을 기울이고 있습니다.
디지털 달러와 달러 기반 스테이블코인의 확산은
달러의 글로벌 사용범위를 더욱 확대시키면서,
디지털 경제 시대에도 달러의 기축통화 지위를 공고히 하는 전략으로 평가되고 있습니다.
중앙은행 디지털화폐 개발에서도 달러의 영향력이 확대되고 있습니다.
각국이 중앙은행 디지털화폐를 개발하면서도
국제 거래에서는 여전히 달러와의 연동성을 고려해야 하는 상황이며,
이는 디지털 시대에도 달러의 기축통화 지위가 지속될 가능성을 높이고 있습니다.
파생상품 시장에서의 달러 지배력도 네트워크 효과를 강화하는 요소입니다.
환율 헤징, 금리 리스크 관리, 그리고 원자재 가격 리스크 헤징 등에서
달러 기반 파생상품이 압도적인 비중을 차지하면서,
글로벌 금융기관들의 달러 의존도가 더욱 심화되고 있습니다.
이는 달러에 대한 구조적 수요를 지속적으로 창출하면서 달러 강세의 기반을 제공하고 있습니다.
달러 강세의 구조적 배경은 단순한 경기 순환이나 일시적 현상을 넘어서
글로벌 경제 시스템의 근본적 특성에서 비롯되고 있습니다.
미국 경제의 구조적 우위, 지정학적 불확실성 속에서의 안전자산 선호,
그리고 기축통화 지위가 만들어내는 네트워크 효과가 복합적으로 작용하면서
달러 강세의 견고한 기반을 형성하고 있습니다.
특히 기술 혁신과 에너지 자립을 통해 달성한 미국 경제의 경쟁력은
단기적인 정책 변화로는 쉽게 변하지 않는 구조적 성격을 가지고 있습니다.
2025년 달러/원 환율이 상승할 것으로 전망하는 근거는
한국의 정치 불안과 리더의 부재, 민간 소비와 투자의 위축,
결국 한국은행이 금리를 더 인하함으로써 원화의 유인이 약해질 수 있다는 분석처럼,
개별 국가 차원에서는 각국의 경제 펀더멘털과 정책 대응이
달러 대비 자국 통화의 상대적 지위를 결정하는 중요한 요소가 될 것입니다.
전체적으로 볼 때, 현재의 달러 강세는 구조적 성격이 강하여
중단기적으로는 지속될 가능성이 높습니다.
하지만 글로벌 경제 환경의 변화와 기술 발전,
그리고 각국의 정책 대응에 따라 장기적인 양상은 달라질 수 있습니다.
따라서 단기적 환율의 흐름을 추종하는 것보다 긴 호흡에서
달러 자산을 포함하는 전략이 유효하다는 전문가 조언처럼,
구조적 관점에서 달러의 역할과 영향력을 이해하고
이에 기반한 장기적 전략을 수립하는 것이 중요할 것입니다.